近日，东航物流正式开启申购，上市进入倒计时。由于企业上市前后存在一段时间的静默期，因此这家民航物流混改的先行先试企业一直低调行事，不愿透露过多信息。而最新发布的《首次公开发行股票招股说明书》（以下简称招股说明书）则提前揭开了东航物流的神秘面纱。

公司业绩暴增

资本市场最关心的话题之一，自然是企业的赚钱能力，根据这份最新的招股说明书，东航物流预计2021年上半年的营收在87.4至106.8亿元之间，同比增长17%至43%，归属于母公司的净利润预计在14.2至17.4亿元之间，同比增长11%至36%。

实际上，2020年已经堪称是航空物流企业最赚钱的一年，受新冠肺炎疫情和中国民航局“五个一”政策影响，航空货运业务成了香饽饽。一边是需求端随着中国出口数据的翻红强劲复苏，另一边是供给端由于客机腹舱运力的骤减而变得紧缺，这直接导致运价上涨，带动行业内所有企业的盈利水平提升。

根据招股说明书，东航物流2020年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较2019年度增长211.23%。今年继续保持增长，一方面是因为去年2、3月份时，航空货运业务曾有短暂的低谷期，另一方面也是因为海外疫情尚未得到有效控制、“五个一”政策没有取消、中国进出口依然强劲，供需之间的不平衡仍在延续。

利润暴增的另一个原因在于油价。去年疫情一度导致油价长期维持低位，这非常利好航空产业。招股书透露，东航物流2018、2019、2020这三年的燃油采购价格分别为每吨4893.64元、4595.36元、2879.4元。这三年公司的燃油采购费分别为17.25亿元、15.68亿元、9.14亿元。若油价发生变化，对公司利润的影响不小。

客机不如全货机赚钱

客机腹舱是航空物流企业主要的运力来源之一，2018至2020年，东航物流客机腹舱运输业务带来的收入占营业总收入的比重为20.23%、24.19%、16.82%，而该项业务带来的成本费用占营业总成本的比重为30.93%、39.04%、44.34%，收入与成本比明显偏高。东航物流在招股说明书中承认，公司客机货运业务的毛利率整体低于全货机水平。

有人投资获益5倍多

根据招股说明书，此次东航物流拟公开发行股票约1.5876亿股，约占发行后公司总股本的10%，上市发行价格为每股15.77元。

而东航物流混改引入外部投资者时，联想控股、珠海普东物流、德邦股份、绿地投资等公司的入股价格均为每股2.87元，并且第一、第二批次持股员工出资入股价格也为每股2.87元。这也就意味着公司上市时，混改投资者和第一、二批参与员工持股的员工所持股票的价值将会是原来的5倍多。

当然，这些股票都有锁定期，不能立即“入袋为安”。招股说明书开头处，联想控股、珠海普东物流、德邦股份、绿地投资公司等公司，以及持有公司股份的董事、高级管理人员和领导班子成员等承诺，自本次发行的股票上市之日起12个月内，不会减持所持股份。