截至7月23日收盘，根据申万行业分类，保险板块年内下跌31%，跌幅位列所有行业的第二名。五大上市险企年内市值共下跌9053亿元，较去年年末下跌26%。其中，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险的市值分别跌去33.7%、18.7%、24.1%、11.6%、23.8%。

　　除了政策面、资金面等外因对股价的扰动，上市公司基本面“变坏”无疑是股价一蹶不振的内因。今年以来，保险股的一路走低，与保险业面临的种种困局同频共振，低迷的股价映射着保险业转型举步维艰。有专业人士认为，保险股跌跌不休的根本原因是“保险业的底层逻辑变了”。

　　保险业的赚钱逻辑无非是承保赚钱，投资赚钱。

　　进入2021年，无论是寿险还是财险，承保端都持续承压，加之对险资投资收益预期的不乐观，保险股基本面“变坏”的逻辑显而易见。

　　多年保持高增长的寿险业，2021年开门红之后，持续5个月增速递减，这令全行业始料未及。券商研报从专业的角度对寿险业的低迷给出了深层次分析，原因大致有：2021年开门红对旧版重疾险的“炒停”，严重透支了客户资源；新冠肺炎疫情后居民收入水平下降导致投保意愿下降；险企加速代理人清虚力度，销售队伍脱落率上升的同时质量也有所下降；以“惠民保”为代表的低价医疗保险产品对传统重疾险的挤出。可见，寿险业面对的困难背后原因很复杂。

　　财险业继续演绎强者恒强的剧情。非车险业务虽涨势喜人，无奈车险业务拉低了整体财险保费的增速。占据财险业务约六成的车险，自车险三次费改和综合改革以来，市场份额一直在向头部险企集中。最新数据表明，车险综合改革以来，赔付率大幅攀升，综合成本率达99.9%，全行业车险业务承保利润濒临亏损边缘，无论大小公司，都直面残酷的竞争。

　　可喜的是，车险综合改革的推进，使大多数消费者得了实惠，保费降低了，保障提高了，赔付率提高了。

　　监管部门推行车险综合改革的初衷，一方面是让消费者得到更多的实惠；另一方面，也倒逼险企提高定价能力、风控能力、服务能力等核心竞争力。目前看来，险企还身陷转型的阵痛期，仍需苦练内功，才不负初心。

　　成也萧何败也萧何，无论是寿险的“人海战术”还是车险的“跑马圈地”，都是时候换一种“算法”了，这也是保险业基本面“变坏”的深层次逻辑。

　　笔者认为，寿险业从中长期角度看，无论代理人发展或是产品供需的推动，都需要进行供给侧改革。目前看，各家上市险企今年都在加速代理人数量的出清，压实代理人队伍成为各家险企人力的重点发展方向，谁能尽早提升销售队伍整体质量，谁将占得先机。

　　从产品供给方面看，消费者对长短期储蓄或是保障型产品仍有极大的需求，与当前上市险企的产品供给存在偏差。我国正加速老龄化，险企如何展开多元化产品布局，凸显健康管理服务优势，增加慢病及非健康体产品供给，推动供需匹配，激发市场新活力，是不容置疑的良策。

　　险企数字化转型还处于场景应用的初级阶段，数字成为保险业重要的生产要素已是业内共识。笔者相信，随着“提升生产力的基础工程”——数字化相应应用场景的落地，险企的智慧经营、防范风控、优化服务、降低成本等方方面面的能力会有跨越式提升。

　　虽然，目前行业保费增速拐点还待时日，但笔者相信，伴随保险业转型成果的显现，上市险企的赚钱逻辑会越来越确定，或许眼下正是布局处于历史估值底部保险股的好时机。

（文章来源：证券日报）